美聯(lián)儲下次會議上究竟會加息50個基點(diǎn)還是75個基點(diǎn)？對于這個今夏以來持續(xù)存在于市場上的火熱話題，華爾街可能從未感到如此迷茫……

　　盡管自從美聯(lián)儲5月議息會議以來，圍繞美聯(lián)儲下次會議將加息多少的爭論就始終存在著，但市場押注往往“自信滿滿”——在絕大多數(shù)時間里都有著較為明確的傾向，哪怕有時候并不準(zhǔn)確。

　　例如，在美聯(lián)儲6月議息會議前，交易員曾因美聯(lián)儲的前瞻指引而始終相信6月將加息50個基點(diǎn)。而哪怕最終爆表的通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)燃了75個基點(diǎn)的加息預(yù)期，人們的轉(zhuǎn)變也非常迅速——迅速上調(diào)了加息押注。在此期間，市場參與者幾乎沒有太多的猶豫不決和僵持不下。

　　然而在上周過后，對于美聯(lián)儲的下一步行動，人們卻罕見地陷入了“迷茫”之中……

　　芝商所的美聯(lián)儲觀察（FED WATCH）指標(biāo)顯示，交易員們目前對美聯(lián)儲下月加息50個基點(diǎn)的概率預(yù)期為55%，加息75個基點(diǎn)的概率預(yù)期則為45%，兩者幾乎五五開。

　　這令那些本希望夏季市場能夠恢復(fù)平靜的債券投資者們遇到了一個嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：在對美聯(lián)儲加息幅度的押注幾乎呈現(xiàn)平分秋水的情況下，市場波動可能會進(jìn)一步加劇。

　　矛盾的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員講話，在一定程度上造成了上述僵局：一方面美國就業(yè)和工資增長強(qiáng)勁，另一方面通脹則開始從幾代人以來的最高點(diǎn)首次出現(xiàn)緩和跡象。而在最初市場上浮現(xiàn)出美聯(lián)儲“鷹派峰值”已至的鴿派猜測后，美聯(lián)儲官員們的多輪鷹派講話，也令投資者們開始變得更為投鼠忌器。

　　為了避免美聯(lián)儲9月的議息決定引發(fā)潛在的無序反應(yīng)，市場接下來迫切將需要根據(jù)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員的言論達(dá)成共識，并相應(yīng)地調(diào)整定價。

　　而展望消息面，未來兩周顯然可能會透露出更多關(guān)鍵信息：

　　本周即將公布的美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要很可能會透露，哪些因素會促使美聯(lián)儲在9月份再次大幅收緊政策。此外，零售銷售數(shù)據(jù)也可能會讓情況有所明朗，顯示通脹回落在多大程度上幫助了消費(fèi)者。

　　而再往后，本月下旬在懷俄明州杰克遜霍爾召開的全球央行年會，也可能將是決定性的。美聯(lián)儲主席鮑威爾或?qū)⑷缤昝缆?lián)儲的歷史那樣，再度借助這一央行盛會，透露其對聯(lián)儲政策走向的最新看法。

　　AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，距離9月會議還有一個多月的時間，而對債券市場來說仍將是那個永恒不變的主題，關(guān)于50個基點(diǎn)與75個基點(diǎn)的爭論將“隨著美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)而繼續(xù)”，而這些變化將“主要體現(xiàn)在（債券）前端”。

　　美聯(lián)儲官員在7月26-27日的政策會議上決定連續(xù)第二個月將基準(zhǔn)利率提高75個基點(diǎn)，創(chuàng)出上世紀(jì)80年代初以來最快的加息步伐。自那以來，由于數(shù)據(jù)顯示勞動力市場強(qiáng)于預(yù)期，而通脹不及預(yù)期，金融市場對9月加息幅度的預(yù)測始終在50-75個基點(diǎn)之間波動。

　　盡管定于北京時間本周四凌晨公布的會議紀(jì)要可能無法完全給出這個問題的答案，但這份紀(jì)要仍可能會詳細(xì)說明，美聯(lián)儲官員需要看到什么樣的數(shù)據(jù)，才會再次“異常大”地加息。

　　美國銀行美國經(jīng)濟(jì)主管Michael Gapen表示，“如果有新的信息，應(yīng)當(dāng)與以下想法有關(guān)：進(jìn)一步加息幅度可能比較小，還是有以很大幅度加息的可能？成本-收益分析顯示會以比較小的幅度加息——通脹數(shù)據(jù)可能也傾向于此，但如果再次發(fā)布強(qiáng)勁的勞動力市場報告，則可能很難不再度加息75個基點(diǎn)。”

　　除了美聯(lián)儲紀(jì)要外，一些在美聯(lián)儲內(nèi)具有較大話語權(quán)的聯(lián)儲官員本周也將再度發(fā)表講話，包括理事沃勒和堪薩斯聯(lián)儲主席喬治等。尤其是喬治，可能需要投資者格外重視，她在今年6月的會議上對加息75的基點(diǎn)的決定投下了反對票，而在7月的會議上卻對同樣的決定投下了贊成票。

　　不過，可以肯定的是，無論美聯(lián)儲紀(jì)要和官員們的最新表態(tài)如何說，圍繞加息50個基點(diǎn)和75個基點(diǎn)之間的巨大分歧仍可能會持續(xù)數(shù)周。

　　上周五，里奇蒙德聯(lián)儲巴爾金（Thomas Barkin）表示，他還沒有決定聯(lián)邦公開市場委員會是否應(yīng)該在9月加息50或75個基點(diǎn)，因為在會議之前還有一份就業(yè)數(shù)據(jù)和一份通脹數(shù)據(jù)。巴爾金本周將再度在一場座談會上發(fā)表講話。