從投資角度看，2022年市場走向完全不同于年前大部分投資者所想。歷經兩年多的防疫措施以及若干不明朗因素之后，市場在年初時頗為樂觀：大量被壓抑的消費需求有待釋放，企業庫存偏低有待重建，加上整體經濟氛圍向好，市場普遍認為今年經濟會出現強勁、穩健增長。

　　然而，通脹急升帶來了重重挑戰，也意味著緊縮政策在2022年將重拾正軌。多年來，貨幣政策一直極其寬松，而現在，全球各國央行大都需要通過加息來遏制通脹。盡管如此，市場起初似乎認為央行能夠有效應對通脹，而不會大幅削弱經濟增長。遺憾的是，年初至今，這種期待并未變為現實。

　　雖然全球有望擺脫新冠疫情，但2020年初的市況顯然不會重現。全球經濟和市場從根本上發生的若干結構性轉變已初露端倪，并開始顯現重大影響，例如：新冠疫情加快了世界各地的數字化步伐，不少增長型企業可望因此受益。數字化浪潮勢不可擋，并可能繼續向金融、健康護理、教育及自動化等全球多個重要經濟領域高速滲透，隨之帶來的市況波動，或蘊藏著長線投資機遇。

　　疫情同樣考驗著全球面對逆境時的韌性，市場減碳轉型步伐加快，氣候變化的威脅備受關注。以可持續發展為先并助力全球減緩或適應氣候風險的企業，或備受市場青睞。

　　短期而言，俄烏沖突持續，加上全球化石燃料供應疲軟等因素也促使多國政府聚焦能源安全問題，這應當有助于可再生能源及電氣化行業的創新企業增長。

　　下半年投資者可留意的投資方向包括：受惠于高速數字化趨勢的成長型企業，致力于應對氣候變化風險的可持續發展企業以及可再生能源及電氣化領域的創新企業。

　

　　全球通脹前景是不少投資者首要考慮的重點因素。目前通脹居高不下的時間，顯然已經超出了包括美聯儲及其他地區央行在內的多家觀察機構的預料。

　　盡管我們有理由相信全球通脹或于近期見頂，但投資者也應有打持久戰的心理準備。通脹或已成為宏觀經濟環境中的常態，而非一時現象。因此，從投資角度出發，我們需要著眼于有望對沖通脹的商品及其他資產，例如房地產或通脹掛鉤政府債券，或有助緩和通脹影響。通脹居高不下，還可加劇宏觀環境的波動，利率及匯率走勢或較以往更為反復，這需要采取靈活的固定收益及宏觀投資策略，將有望抓住更多機遇。

　　我們建議投資者可留意以下投資方向包括，大宗商品（如石油、天然氣、金屬及農產品）、通脹掛鉤政府債券、房地產和靈活的固定收益及宏觀投資策略。

　　目前市場對經濟增長的預測并不一致。如果情況進一步惡化，通脹加上其他因素或導致全球以及多個國家的經濟于年內或2023年陷入衰退。我們認為比較理想的狀況是，全球經濟增長明顯放緩，但不至于全面陷入衰退。經濟前景未見樂觀有兩個層面的原因：一是利率上升導致全球一些對利率敏感的經濟領域受阻，如消費開支、房地產及商業投資。二是通脹升溫，特別是能源價格飛漲，導致消費者信心及支出下降，因為薪資漲幅難以追上通脹步伐，不少家庭須相應調整預算。

　　在通脹和利率一路走高而經濟增速放緩的背景下，那些妥善經營并做好準備抵御“風暴”的企業將嶄露鋒芒，而仰仗經濟強勁增長以及低成本資金的薄弱企業也會暴露在人前。因此，挑選主動型投資專家，借助其專業選股實力甚為關鍵。

　　我們建議投資者可留意以下投資方向：盈利穩健的“全天候”優質企業，靈活的固定收益及宏觀投資策略，總回報投資策略。

　　全球通脹、利率及經濟前景黯淡，多個資產類別波動無可避免。與此同時，廣泛的結構性轉變也可能加劇波動，包括市場意識到“寬松貨幣”時代結束所帶來的挑戰，持續數年的去全球化趨勢、人口老齡化（特別是歐洲、日本和中國）以及政府應對收入不均的措施。市場難免搖擺不定。

　　就尋找投資方案而言，我們認為能夠過濾市場“雜音”、識別機遇，并與被動型指數投資或ETF相輔相成的主動管理投資策略，很可能會重新展現投資價值。投資者還可留意在市場波動下能夠積極把握優勢的靈活或不受限制的投資策略。

　　我們建議投資者可留意以下投資方向：一是主動管理策略，與被動型投資相輔相成；二是，靈活或不受限制的投資策略；三是總回報投資策略。

　

　　對一般投資者而言，當下局勢錯綜復雜，市場環境或陰霾密布，甚至隱藏風險，但無論環境如何，投資機遇總是蘊藏其中。威靈頓投資認為，在波動中更需要保持冷靜客觀，審時度勢尋找機會。了解投資格局的變化、選擇值得信賴的資產管理公司，以及尋找合適的投資組合工具，當是其中關鍵。

　?。∟ick Samouilhan、Andrew Sharp-Paul分別為全球投資管理公司威靈頓投資管理多元資產策略師、投資總監）